塑料软包领军企业高分红凸显长时间价值

  公司成立于1992年，首要出产真空镀膜、多功能薄膜、彩印复合软包装资料、纸基复合包装资料、新式医药包装资料、塑料制品、精密化工产品等。2023年公司完成运营收入33.79亿元，同比+2%；2017-2023年运营收入CAGR为9.1%。2023年公司完成归母净利润4.08亿元，同比+12%，2017-2023年归母净利润CAGR达12.1%。近年来公司充沛注重股东报答，近年分红份额保持在70%~80%，2023年分红份额达82.6%，股息率6.6%。

  公司历年前五大客户出售占比保持在25%以下，2023年前五大客户出售占比为21.8%，客户结构较为涣散，包含餐饮类、日用日化类、医药等多范畴。客户及产品矩阵的丰厚使公司历年产品价格全体安稳，彩印包装资料毛利率稳中有升，2023年彩印包装毛利率升至27.4%。2019-2023年，公司归纳毛利率保持在22.2%~24.7%区间，净利率水平保持在10%~12%区间，盈余才能较为稳健。

  1）产品拓宽，2023年公司彩印包装资料、塑料软包薄膜营收占比别离为75.5%、15.5%，薄膜事务奉献逐渐添加。自2020年起建立子公司永新新材，布局环保及功能型膜资料，根本的产品包含光膜、消光膜、热封摸、珠光膜、金属化膜等创新式产品。2023年薄膜事务营收5.25亿元，同比增加14.5%。此外，公司还活跃建造镀铝包材、油墨等产业链配套产品，深化产业链一体化布局，2023年公司镀铝包材、塑料薄膜、油墨的自用份额别离到达76.7%/60.1%/42.5%。产业链一体化纵深开展在确保本身本钱优势的一起，部分对外出售产品也在继续奉献营收。2）区域拓宽，凭仗产品质量与性价比优势，公司近年加速布局海外商场，开辟跨国公司客户。2023年海外营收占比11.25%，海外毛利率29.1%，高于国内24.1%的毛利率水平；1H24海外营收占比进一步升至13.16%，咱们咱们都以为，未来跟着海外商场继续拓宽，有望为公司再添规划增量的一起也将带动归纳毛利提高。

  咱们估计公司2024-2026年收入增速别离为6.3%、6.3%、6.1%，归母净利增速别离为4%、13%、14%。选用可比公司估值法，2025年可比公司均匀PE为14倍，挨近公司25年估值水平。咱们咱们都以为，公司作为塑料软包装职业龙头，活跃拓宽薄膜事务，下流为必选消费职业需求偏刚性，长时间运营风格稳健、高分红显示出资价值，初次掩盖给予“买入”评级。

  证券之星估值剖析提示永新股份盈余才能杰出，未来营收成长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多

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